日電産型か花王型か、東京市場も第１四半期決算発表前が「一番暗い？」

浅妻昭治のマーケット・センサー
　「朝の来ない夜はない」、「夜明け前は一番暗い」と言い合って我慢に我慢を重ねた。バブル経済崩壊後の平成不況下の兜町である。そうやって首をすくねて嵐が過ぎるのを待つうちに、ヤリ手の証券セールスが一人去り、二人去り、「失われた１０年」となった。
　米国は、もっとドラスティックにサブプライムローン問題の早期処理が進んでいるのだろうか？財務長官やＦＲＢ議長の議会証言などみると、楽観していいのかそれとももっと悲観視しなくてはならないのかよく分からず、隔靴掻痒の感が強まる。もちろん、今週から発表が本格化する米国主要企業の４−６月期決算動向で、この傷の深さ、浅さが浮き彫りになり株価や為替が、大きく影響受けるとするのは、市場のコンセンサスとなっている。
　東京市場でも、すでに３月期決算会社の４−６月期（第１四半期、１Ｑ）業績の発表がスタートした。主力株の決算発表は、米国より１週間遅れの２２日に信越化学を皮切りに始まり、３１日にピークを迎える。現在のような売り方の買い戻しと、下げた株ほど良く戻るとして逆張りする「リターン・リバーサル」だけで、いつまでも相場の幕間がつなげるわけはなく、決算発表で相場の方向性が変わるとの期待も少なくない。
　今年４月末からの３月期決算の発表でも、日経平均株価が３月安値から６月高値まで２７００円高するきっかけになったからだ。決算発表時より想定為替レートは円安、原材料価格は負担増、景況感は悪化と状況が変わっているなかで、期初の慎重予想に変化が起こるのか起こらないのか、サプライズが飛び出すのか出ないのか注目されることになる。
　決算発表自体が不調でも、また期初予想据え置きでも、必ずしも売り材料になるとは限らない。例えば４月末は、主力株のトップバッターとして花王（４４５２）と日本電産（６５９４）が同時に決算を発表、同じように純利益が市場コンセンサス平均を下回ったが、株価の反応は正反対であった。その後、日電産は１２００円高、花王は２００円安となった。
　その日電産の株価が、前週末１１日に急伸した。もし４月相場再現の前触れとすれば、まさに１Ｑ決算決算前が「一番暗い」と期待したくもなるのである。

浅妻昭治（あさづま・しょうじ）
株式評論家／日本インタビュ新聞社 編集部 部長
　１９４２年生まれ、神奈川県川崎市出身。証券専門紙で新聞と雑誌のキャップを務め、マーケット及び企業の話題掘り下げ取材には定評がある。長く、旧通産省の専門紙記者クラブに所属し、クラブの幹事として腕をふるった。現在、日本インタビュ新聞社の編集長として活躍。